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第225章 影响市场波动的各种因素（第3页）

题材能够打开市场想象空间，激发投资者热情，比如比较热的新能源、锂电池、碳中和、光伏等等。

题材类型多种多样，凡是可以吸引投资者关注、吸引资金介入的相关事情，都可以成为热点题材。

5.大盘带动

大盘指数上下波动对个股有着很强的影响力。如果大盘行情弱，个股也很难有好的表现。

通常来说，影响市场的因素有很多，上面基本上各方面都有提及，不同时段的主要驱动因素也有所不同，挑选了其中4个经典因素——流动性、基本面、景气趋势和主题投资。

一、流动性

1、影响路径

通常来说，央行流动性的宽松与收紧，对债市的影响更为直接和明显，对股市的影响则相对滞后。

流动性宽松对于投资市场的影响，主要有两条传导路径：

银行信贷宽松到社融改善到实体经济回暖一直到股市反弹。随着央行流动性的释放，以及政策对信贷投放的推动，银行“蓄水池”中的水会逐渐以贷款的形式流向实体经济，市场预期这将推动经济回暖，股市也开始有所反弹。

流动性宽松到利率下行再到行业估值提升。银行会利用闲置资金，加大对于债券的投资；而随着市场利率逐步下行，对利率敏感、盈利稳定的行业则会更加受益。

由于这个过程中释放的资金到达实体经济的时间长短不一，是否能切实带来经济回暖也有待观察，因此，在实际中，央行“放水”后的股市表现通常较为分化。

2、参考观察指标

具体而言，可以观察实体经济和股票市场两个方面的流动性。

实体经济：可以从量、价两个角度来衡量流动性，“量”的指标包括社融存量增速、M2增速、贷款余额增速等；“价”的指标包括十年期国债收益率、R007利率、加权平均贷款利率、LPR利率等。

股票市场：流动性指标通常包括交易量、北向资金、基金股票仓位、换手率、两融余额等。

3、显着影响阶段

通常来说，在超额流动性扩张阶段，股票市场更容易有较好表现，偏大盘蓝筹股的表现相对占优。

回顾2005年以来，2008年9月到2009年7月、2014年5月到2015年6月、2016年1月到2017年1月，都出现过流动性影响比较明显的情况。

复盘A股历史，纯粹的“资金牛”并不多见，其中比较典型的是2014年5月到2015年6月年，股市表现背离基本面，而主要由资金推动形成了一波上涨行情。

二、基本面

1、影响路径

股市是宏观经济的先行指标，股市走势通常会在一定时间内领先于经济总量的变动趋势。

从短期来看，宏观基本面的变化主要从两方面影响股市：

企业盈利预期：正常情况下，宏观经济的回暖也会带动企业盈利的回升，从而支撑股市上涨。

政策预期：宏观经济的周期也会引起政策预期的变化，在经济基本面逐渐下行见底时，股市往往会预期宽松政策的出现，从而扭转预期。

因此，宏观经济与股市之间并非简单的线性关系，而是一个“产生预期-验证预期”的过程。虽然股市在短期内可能会脱离基本面运行，但长期来看，股市仍然会围绕着基本面上下波动。

2、参考观察指标

先行指标：PMI指数、消费者信心指数、新开工项目计划总投资等。

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同步指标：国内生产总值、规模以上工业增加值、工业用电量、铁路货运量等。

滞后指标：居民消费价格指数（CPI）、企业利润、失业率等。

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